优客工场借壳登陆纳斯达克又一次垃圾上市?

(原标题:优客工场借壳登陆纳斯达克又一次垃圾库存流血上市? )

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优客工场最近宣布正式完成Orisun收购公司与特殊目的收购公司的合并公司或Ucommune国际有限公司。 作为公开交易的主题,A普通股和认股权证于11月18日在纳斯达克市场开始交易,交易代码为“UK”和“UKOMW。

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简单地说,优客工场的SPAC进入美国股票,超越我们的工作成为“联合办公室第一股“。

值得一提的是,URWork去年寻求上市,花旗失败后,瑞士信贷没有做。 在D轮融资后的一点,其价值$30亿。

尽管重新启动,但估值已缩水70%以上,$7.69亿欧元。 估价证明很高。

上市第一天,优客工场以每股8.56$收盘,上涨4.77。截止11月19日,市场总价值仅为4944.67万$,即3.25亿元。

或者公式

优客工场成立于2015年,是中国联合办公空间的先驱运营商之一。 在几年前共享经济概念诞生的黄金时代,红杉资本(Sequoia Capital)和振歌基金(Zhenge Fund)等顶级私募股权公司都押注于此。

据DealStreetAsia网站信息显示,截至2019年,优客工场总收入突破11亿元,同比增长160。

优客工场管理层预计2021年营收为13.5亿元,与2022年相比年将达到21亿元。 其平台目前拥有超过70万会员,在大中华区和新加坡拥有超过200个办公空间。

回顾共享办公企业的创业之路,不难发现,每个企业都爱“创新”二字“。 但事实上,一个概念并不陌生,渗透到一些技术、网络元素中,你可以用“创新型企业”的面貌来再现市场。

商业内幕网站在2019年12月发表了一篇文章,当时联合国书店即将在纽约证交所上市,称价值26亿$$中文版即将上市——甚至描述了盈利模式几乎与我们的工作完全一样。

在滥用的标题下,“共同办公”的概念远远没有通过资本市场的公开测试。

当时,上市失败的WeWork几乎是一个笑话:

同年8月,我们首次公开了上市计划。 然而,由于潜在投资者对其财务数据和公司运营情况进行了深入分析,We Work的估值在一个月内从470亿$下降到$亿美元。

一个共享的办公室巨头,包裹着漂亮的创新想法,为下一个层次的市场审查提供了线索。 其运营的核心,除了不太时尚的“二房东”商业模式和CEO个人风格的尴尬过去,没有盈利能力,甚至全速烧钱。

到目前为止,创始人诺依曼已经离开了CEO,董事会拥有17亿$。 一只共享办公独角兽,曾经在风暴的前沿被追捧,在IPO的路上走下了神坛。

不是科技公司

美国的份额办公室巨头WeWork计划在2019年发行IPO,但其$470亿的市场估值,而不是赢得潜在投资者的青睐,引起了广泛关注。

我们的工作继续以每年86%的速度增长,但$18亿美元的可观收入背后却是16亿美元的亏损。

创业团队的愿景往往不能赢得资本市场的耐心。 我们工作的业务和财务显然与利润和资本效率高的市场中的独角兽标签不匹配。

然而,从官方角度来看,由于我们在IPO滑铁卢,资本市场仍然专注于其华丽的创新理念中的盈利能力,并分析了“共享办公室”的真实面貌:尽管他们在招股说明书中写了100多个“技术”属性,但很抱歉,我们工作仍然不是一家技术公司。 而像开卷考试一样的处理我们工作的优客工场,自然不是。

只有大多数业务来自互联网,才能被称为互联网公司,否则只能是“互联网”公司,本质上仍然是传统企业。 既然这样,你就不能享受互联网公司的优惠待遇,你必须和传统企业说话才能盈利。

要知道,一家公司是否是美国的科技公司,往往会直接影响到它的估值。 一个“科技公司”属性接近EBITDA估值的特权。

什么是EBITDA估值? 此方法检查利息、折旧和税收前的收入。 即折旧,税金,利息等不计入利润。

然而,对具有二级财产属性的房地产公司使用技术股权估值,在一定程度上,资产折旧等巨大费用背后,这也是考虑的一只看不见的手和我们工作是最大的笑话。

2019年8月21日在《哈佛商业评论》(Harvard Business Review)上发表的一篇文章深入分析了我们是否是一家科技公司。

根据这篇文章,如果一家公司想达到现代科技公司的标准,它应该有五个特点——低变动成本、低资本投资、大用户数据和用户粘度、网络效应,并且可以以很小的成本扩展其业务生态系统。

如果哈佛商业评论中提到的五个特征是五次考试,我们工作和UUQ几乎可能会失败。

作为一家办公环境租赁企业,除了扮演房东外,我们还拍摄了网吧、小吃店、健身房、咖啡店的剧本。 看似高档的现代概念背后是巨大的运营成本。

虽然We Work和URWork是一种共享办公企业,但不断强调他们的公司是轻资产运营,它只把购买建筑物算作“重资产”运营,即使对资产一词有任何误解。

以高档,现代的办公环境为卖点,势必将真正的金银花在装修娱乐设备的首次购买升级上。 与一家真正的轻型技术创新公司相比,WeWork和URWork拥有相同的支出规模和沉重的资产。

另一方面,文章指出,由于其主要的业务属性,共享办公公司也很难在业务运行环境中获取客户数据,并利用这些数据来创造收入,如Facebook、谷歌和其他技术巨头。

至于网络效应、生态系统扩展,这些概念对我们工作和优客工场等公司来说过于先进和不切实际。

无法利用商业生态系统使其在租金上迅速扩张,再加上自身的天文操作在2020年,当黑天鹅事件频繁发生,集体远程办公时,共享办公房东希望迅速扩张,这意味着他们必然会继续使用投资者的资金来补充血液。 毕竟,创业公司不能租办公室,但有长期租赁合同的明星必须支付大业主。

看清共享办公理念下的巨头企业运营模式,了解其高成长性和高亏损财务状况。

但在看着不谈愿景只谈收益的资本市场时,不禁让潜在投资者从岸上看着感叹:流行后要租工作享受吗? 是的。 投资我们工作股票? 算了吧。

去公开

受疫情影响,人们出行,办公似乎进入了新时代——甚至没有留下“回心转意”的共享办公。 大规模远程办公,业务失败,房租拖欠。。。和生产消费,旅游娱乐一起低迷,并共享办公空间。

对于优客工场来说,在中国实施共享办公还有很长的路要走。

中国共享办公市场有多大?

截至2019年,市场调研公司Frost&Sullivan发布了一份调研报告,指出共享办公概念在中国的目标市场规模为1320亿元,并显示了高达72%的复合增长率。 从2018年到2023年,公司预计市场将继续以50%的速度增长。

但很明显,当报道被写出来的时候,没有新的皇冠爆发,黑天鹅。

此外,市场需求与供给侧盈利能力没有正相关。

无论优客工场在这一点上的上市意图多么复杂,主业与副业之间互动的蓝图多么雄心勃勃,都不能改变市场上现有的共享办公企业的一个尴尬局面——其主营业务的收入现金流不足以满足其日常经营和地域扩张的需要。

根据招股书披露的财务数据,优客工场2019年前9个月亏损5.73亿元,同比增长112。 在2017年至2019年的前9个月,优客工场的经营现金流一直为负。

虽然2020年上半年经营现金流已转正,净流入241.8万元,但仍亏损1.89亿元。

这说明优客工场急需注资,否则就有风险。 这可能解释了为什么u.k.m,在正常的上市路线失败后,选择了SPAC的方式来继续寻求上市。

据披露,优客工场还与奥里逊签署了对赌协议,同意2020-2022年三年的净收入符合一定条件或达到一定的股价阈值,然后才能达到一定的目标。

但恐怕几率很小。

聪明的资本市场不会在短期内将资金注入一家无利可图的企业,即使它有改变世界的愿景。 值得注意的是,就在英国落地前两天(11月16日),持有10%以上GLAZER CAPITAL的股东,LLC以$10.2(高于上市当日9.4$开盘价)净卖出70万股。

对于资本来说,一张漂亮的资产负债表是关闭和进一步了解的大门。 没有这种美,投资者就没有理由或渠道去了解一家公司。

当然,优客工场纯粹是为了上市而上市,恐怕也是投资者寻求退出的一种方式。 据悉,创始人毛大庆现在已经专注于下一次创作业项目,不再担任CEO职务。

以快乐汽车的表现为例,它也以SPAC的方式登陆美国股票,徘徊在一美元附近。

这种垃圾在库存,真的需要另一种吗?

(资料来源:智通金融网)

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